南宫官方网站|应用Chainlink智能合约解决金融衍生品行业中信任缺失问题

2024-11-11 15:37:01

金融衍生品是基于资产或实体定价的金融工具，它在全球各个行业中被普遍用作对冲运营风险、管理价格波动风险和取得稀缺资源或市场。金融衍生品是全世界名义价值仅次于的市场，预计价值为500万亿到1200万亿美元之间。

由于其牵涉到极大风险而且身处四通八达的环境中，因此交易各方不仅必须斥巨资创建信任关系，还必须创建密不透风的监管体系，以防止根本性疏忽造成全球金融的系统性风险。Chainlink智能合约完全政治宣传了传统金融衍生品行业，以低成本创建交易双方之间的信任关系，合约继续执行和结算具备高度确定性，而且交易各方可以公平地互通信息。

新的衍生品智能合约不仅能防止全球金融危机，还能强化衍生品的功能性。合约自动继续执行，因此可提升交易各方的效率；另外，由于管理制度门槛较低，方案可根据明确市场需求度身自定义，因此市场规模也可大幅提高。

浅析金融衍生品市场金融衍生品主要分成两大类，即：场内交易衍生品和场外交易衍生品。场内交易衍生品是在交易所交易且受到监管的标准化金融产品，交易对象一般来说是公司或个人。此类衍生品合约一般来说有标准电子版格式，其中还包括买方、卖方、交易数额等信息，并且受到美国商品期货委员会（CFTC）的监管。

场内交易的金融衍生品目前占到金融衍生品市场总体交易量的15-25%。像CME集团、Eurex和韩国交易所等都是世界上仅次于的金融衍生品交易所。大多数交易所都实施中央输掉方整肃所（CCP）制度，中央输掉方整肃所由好几个整肃机构构成，这其中并不还包括交易所本身，网卓新闻网，因为交易所一般来说是一个独立国家的法人实体，而其中所有的整肃机构都会向一个保险基金流经资金。中央输掉方整肃所（下文全称整肃所）不会进行一个叫做“合约更迭”的流程，交易所中每经常出现一笔交易指令，整肃所都会借此截击。

这也就是说，整肃所是交易所中所有卖家的买家输掉方，同时也是所有买家的卖家输掉方。或者按金融衍生品行业的话法术来说，整肃所会针对每笔做到多合约做空，同时也不会针对做空合约做到多。

场外衍生品是双方或多方在交易所之外协商交易的金融产品，交易条件一般来说是交易各方经过辩论订下的。场外衍生品大同小异场内衍生品，一般来说没标准电子版格式，而是将纸质版合约扫瞄成PDF格式文档并储存在双方数据库中。

场外衍生品交易量占到到总量的75-85%，而且不向个人投资者对外开放。参予OTC市场交易的大多数都是大型银行和对冲基金这样成熟期的机构投资者。虽然严苛意义上来说，OTC市场并没受到监管，但大多数OTC市场参与者都是国际掉期与派生工具协会（ISDA）的成员单位，该协会曾创立了取名为《ISDA主协议》的标准化合约模板。

57个国家中820个成员单位都将该协议作为“所有场外衍生品交易的标准化合约”。2008年金融危机后，协会对该协议展开了修正和修编，其中有一个取名为Dodd-Frank的法案规定利率掉期和信贷债权人掉期必需由中央输掉方展开整肃，这两个交易在OTC市场中占到相当大比重。

另外，Dodd-Frank法案还规定所有交易都必需上载至全球数据库。完全所有享有价值的对象都可以作为金融衍生品的标的物，标的物可以是资产、数据点或甚至事件。而最热门的标的物一般来说是相同收益、汇率、信贷、权益和大宗商品。

基于这些标的物可以创建许多有所不同种类的金融衍生品，而根据国际清算银行（BIS）的统计资料，最少见的四类衍生品分别是远期、期货、期权和掉期。远期/期货——远期合约所谓标准化的场外衍生品合约，合约一方可以在某个特定日期以特定价格出售某项资产。

期货合约与远期合约很相近，但是期货合约是所在交易所收到的标准化合约，而远期合约是交易双方联合誓约编写的。示例：一家食品加工企业期望对冲小麦价格下降风险，因此与合约输掉方协商签定了期货合约，可以在六个月后以目前每公吨200美元的价格并购100吨小麦。

期权——期权合约是买卖双方联合定案的金融协议，其中买方可以自由选择在誓约的合约到期日之前，在特定价格基础上缴纳一定溢价并购某项资产。期货合约中，买方必需在某个誓约日期并购资产，而期权合约中的买方卖给的则是否并购资产的决定权。示例：一家投行期望对冲美元对欧元下跌的风险，并按溢价卖给期权合约，因此这家投行有权在未来两年内自由选择否以1美元比0.9欧元的汇率将美元外币成欧元。

掉期——掉期合约中，合约双方可以互相交换某类金融工具（如：债券）的现金流，并缴纳一定利息。掉期合约在场外销售，销售对象是公司而非交易所中的个人投资者。

示例：一家新的入钢铁企业，信用评级不得而知，公司有一笔固定式利率贷款，目前利率为5%。与此同时，另一家比较更加成熟期的钢铁企业偿还利率相同为4%。这两家企业可以签定一个掉期合约，双方在特定时间内将利率调换。

新的入钢铁企业可以通过这个方式减少贷款利率波动的风险，而成熟期钢铁企业虽然在短期内要分担更高的利率，但他们希望未来利率可以降至原先相同利率4%以下。衍生品行业亟需创建信任由于金融衍生品价值低且竞争白热化，因此市场参与者必需严肃估量几个关键风险，而这些风险的根源是各方缺少最基本的信任。输掉方风险：输掉方风险所指在多方协议中，因输掉方无法遵守合约义务而产生的风险。延期付款或者输掉方无法遵守协议事项在衍生品合约中经常再次发生。

而这些合约往往价值连城，对一家公司的存活发展起着决定性起到，因此合约方很有可能会延后缴付，谋求更加多时间来填补潜在损失。某些OTC市场监管较强，标准化程度较低，而且没中央整肃所，因此这个问题最为相当严重。荐个例子，在2008年金融危机时，许多OTC交易商都向做空房地产市场的客户延后缴付，目的是抓紧时间在市场上创建充足的仓位以填补损失。

延后结算有可能造成最后缴付金额变低，因为标的物的价值在协议承销日和实际承销日之间有可能还不会经常出现波动。没能按誓约缴付也有可能是由于疏忽大意造成的，因为要随时跟踪各个网络中与有所不同输掉方签定的数以百万计的合约，还要细心注意这几百万份合约中眼花缭乱的条款和内容，这是一项十分令人头痛的工作。

如果企业无法如期足额接到缴付，其现金流不会受到很大影响，支出规划也不会经常出现偏差。除此之外，企业还被迫花费大量时间和金钱处置诉讼纠纷。效率低落：对场内交易的金融衍生品来说，中央整肃所是一个监管水平和信誉度都较高的中介。

它可以分别当作交易双方的输掉方，增加交易中输掉方、运营、结算、市场、法律和债权人等各种风险。除此之外，中央整肃所还可以扮演着做市商，为市场获取流动性，同时还能获取托管地服务，确保交易安全性。虽然中央整肃所可以带给极大价值，但它依然不存在一些弊端，比如脱节呆板（因为中央整肃所不能处置标准化的协议）、价值泄漏、延期付款以及系统性风险。

用于中央整肃所作为中间方，意味著每一笔交易都必需缴纳一笔中介费，因此巩固了交易本身的价值。与此同时，由于在交易过程中须要采行额外措施防止输掉方风险，因此不会造成交易和缴付推迟，而且一般来说最少不会推迟两天。最后，一个机构享有如此大的权利和责任，特别是在衍生品如此规模可观的市场中，无非是一个无法规避的系统性风险。虽然中央整肃所有一定的预防性维护机制，但仍无法完全挣脱所有中心化系统联合面对的风险，比如黑客攻击、行贿以及服务器宕机等。

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